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展望:第四季度美股市场风险因素

Global X ETFs

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投资者对第三季度发生在美股市场的事件感到目不暇接。投资者在上半年看到的绿色信号在第三季度开始变为黄色。

在第四季度开始之际,我们观察到市场亮起了红色的信号,自收益率曲线出现首次倒挂后对经济衰退的担忧音量增大10年期美国国债的收益率上涨约50个基点,板块轮换向防御性板块以及市场领先资金转向价值投资。

同时,第四季度长长的不确定性清单上新增了政治不确定性,投资者感到茫然也毫不奇怪。

消费者是一直以来维系并支撑经济的力量。尽管该力量不可能永久持续下去,但是目前我们并没有准备好预估消费者的影响何时会结束。

新一季度其他可能影响市场的风险(不论新的风险还是旧的风险)包括:

英国脱欧:

英国首相鲍里斯·约翰逊Boris Johnson持续表示将在10月31日之前脱欧,不论是达成协议脱欧或无协议脱欧。

因为英国政府仍在不断提出更多解决爱尔兰边界问题的提案,约翰逊首相计划如何实现脱欧仍然是一个谜。

让约翰逊首相的时间表复杂之处在于,如果英国在将于10月17日-18日举行的欧盟领导人峰会上仍未与欧盟达成脱欧协议,一项议会法案要求约翰逊首相推迟脱欧。

制造业疲软:

美国9月ISM制造业指数跌至2009年6月以来的最低水平,该数据较2018年8月创下的周期高点60.8下降了13点。

该指数最近两次的数据表明制造业板块处于收缩之中,而不仅仅是增长放缓。这也反映出全球制造业的趋势。

由于贸易紧张局势在近期内不会结束,故而制造业的疲软态势可能会对其他经济部门产生更大的影响。

回想下,在9月14日无人机袭击沙特后原油价格(最初上涨后)下跌得多块,无人机的袭击可是影响到全球5%的原油日总产量,以及沙特每日月570万桶的产量。

对经济衰退的担忧已经反映在工作增长的减少中。

强势美元:

在全球经济增长的不确定性日益加剧以及世界各国央行采取宽松货币政策的背景下,美元在第三季度继续走强。

由于汇率上涨会降低出口产品的竞争力,美元的强势也导致美国制造业的走弱。

值得关注的一点是,在公布第三季度财报时,跨国公司是否会将第三季度业绩下降归咎于强势美元。

IPO的警告:

美股IPO市场看似出现泡沫。自2000年代初期的互联网泡沫以来,2019年不盈利的公司上市并募集资金的数额超过此前任何一年。

因为仍有108家公司计划在今年上市,对计划上市公司的盈利疑惑充斥着IPO市场。

关注重点:市场对政治问题进展的反应

从历史的角度观察,市场表现与政治变化的起伏在时间上并没有特别一致的联系。

尽管如此,不考虑正发生在华盛顿的政治大戏(对市场)的影响将是天真的。

目前,华盛顿的总统弹劾进程正在积聚风暴。

历史数据显示总统弹劾进程对市场和整个经济的影响微乎其微。

截至目前,我们预期美国参议院将不会弹劾特朗普总统。

但这并不意味着(弹劾事件)不会有明显的后果。

我们同样预计美国的政治僵持将进一步加剧,财政宽松的可能性降低并且政府关闭的风险增加。美国众议院需要在11月23日之前批准新的预算,而在这段动荡期,预期特朗普会再次关闭政府以刺激他的支持者并不是异想天开。

政治的风暴并不仅仅发生在美国,英国最高法院裁定约翰逊首相终止议会违法可能意味着世界政治走向的转变,更不用说英国脱欧命运(的转变)。

值得考虑的因素:气候变化如何影响投资

在9月举行的联合国气候变化峰会呼吁全球关注并需要将环境保护的优先级提高。

这对投资者也是一种提醒,气候变化也会改变市场的走向。

符合环境、治理和可持续发展(ESG)标准的市场将会发展起来,我们预期对该市场的投资很快将成为常态。

在包括女性和千禧一代在内的主流人群中,对ESG的投资持续获得关注。

高净值的个人投资者(对ESG)也表现出兴趣。

随着财富向年轻、更关注ESG的一代人转移,与清洁能源等细分市场有关机会的投资资产分配可能会增长。

我们认为所有投资者都应该关注这一趋势。

结论

我们在第二季度末表示过第三季度的市场并不会是一帆风顺的。我们预期第四季度也会是类似的情况,并且考虑到新的风险因素,市场可能会面临更多的状况。

可能会出现的情况是股票市场较目前水平略有下降,固定收益市场的回报率下降。

投资转向价值投资意味着投资者感到不安,但我们也不认为市场领导板块的转化会持续进行。

市场在这一点上表现出值得称道的姿态,不过美国GDP增速放缓以及贸易问题进展仍需要密切关注。

我们对总统弹劾最大的担忧之处在于,它将越来越长的不确定性清单的冲击延展至年底。

同时新的财报季即将展开,第三季度的公司财报值得关注。

Originally Posted on October 4, 2019 – Q3 Review and Outlook: Red Light or Yellow

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