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看涨偏好与荒谬的远期市盈率

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我们在昨日指出股市目前交易所体现出来的估值是荒谬的。当然,股市昨日上涨的结果使我们的建议看起来可笑。标普500指数的全部11个板块上涨,推动标普500指数上涨1.5%。

股市昨日的上涨被成为“经济重新开启的反弹”,证据是标普500指数中受到冲击最大的股票于板块的表现更优,并且小型股与中型股的表现优于大型股。罗素2000指数上涨了4.0%。

据FactSet的统计,标普500指数在周一收盘时的12个月远期市盈率为20倍,较5年历史均值高20%,并且较10年历史均值高33%。

考虑到标普500指数期货目前的交易价格高于公允价值1.5%,当今天市场开盘时,标普500指数的市盈率约为12个月远期市盈率的20.3倍。

看涨的偏好加上经济重启的主题,以及因为未能足够参与本次反弹所导致的“痛苦交易”动能共同发挥了作用。

一系列的事件后续进展证明了趋势的存在:

  • 白宫与连锁药店以及测试实验室合作,公布了提高冠状病毒检测的计划
  • 美联储宣布扩大其市政债券流动性融资项目的范围和期限
  • 参议院多数党领袖麦康奈在采访中确认,在接下来的疫情援助法案中很可能增加对州和地方政府的资助。
  • 据彭博社报道,大流行病防范创新联盟表示冠状病毒疫苗可能最早在今年因紧急需求而准备上市。
  • 据报道,三大汽车制造商计划在5月18日之前恢复生产,波音公司将于周日恢复在南卡罗来纳州的波音梦想客机的生产。
  • 英国将在周五之前制订减少经济停摆限制的计划。                        

我们不确定股指期货的看涨预期有多少归功于昨日收盘后公布的公司业绩财报,还是仅仅因为许多公司继续撤回他们的2020年盈利指引。

道琼斯指数的成分股卡特彼勒和3M公司目前也成为回撤盈利指引公司的一员,百事可乐、康明斯和霍顿公司也是这个潮流中最新加入的成员。

尽管缺乏公司盈利指引,这些公司的每一家的股票均指向开盘走高。

结合对重启经济的交易热情,可能对抬升标普500指数的200日移动均

线而言是无法阻挡的好消息,该均线目前略高于3000点水平。

标普500指数若在3000点水平线上,则其远期市盈率将处于一个荒谬的水平,尽管目前的市场并未意识到这一点的荒谬所在。

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